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宁沪高速600377调研报告公路政策面向

2019-03-07 16:20:16

宁沪高速(600377)调研报告:公路政策面向好 地产步入收获期

股息率7%。公司近几年分红率均在70%以上,目前股息率高达7%,弱市中凸显防御价值,预计公司未来仍将延续高比例现金分红政策。

公路行业政策面向好。交通部正式启动《收费公路管理条例》修订工作,《征求意见稿》大多数条款利好公路运营商,如收费经营权确认、定价机制趋向市场化、改扩建延长年限、免费政策获补偿等,公路行业持续两年的政策压力得以大幅缓解。后续政策落实还需制定细则,实施阻力在于社会舆论。

预计13年通行费同比持平。公司13年上半年节假日免收通行费1.1亿元,测算全年少收约2亿元,占通行费收入比例4%。公司二季度车流量增速出现企稳回升迹象,预计13年通行费同比持平或微幅增长。镇江支线转让款预计于年内收到,将增厚利润7933万元或3.4%。

辅业步入收获期。地产业务09年启动、12年起贡献业绩,13年苏州庆园、句容宝华一期开始交付结算,年度5亿元销售目标并非难事。公司土地储备丰富,随着各项目稳步推进,地产业务将成为公司稳定的利润源。公司拟出资10亿元参与江苏银行增资扩股,成为公司股权投资业务单。未来公司在辅业领域投资可能会更加积极。

维持"增持"评级。预测公司年EPS分别为0.47、0.49和0.51元,维持"增持"评级,目标价6元,对应13年13倍PE。

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